圖片來源：視覺中國

10月22日，有報(bào)道稱稅務(wù)部門近期在對富士康集團(tuán)在廣東、江蘇等地的重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行稅務(wù)稽查，自然資源部門對富士康在河南、湖北等地的重點(diǎn)企業(yè)用地情況進(jìn)行現(xiàn)場調(diào)查。隨后，富士康母公司鴻海發(fā)布公告回應(yīng)稱：合法合規(guī)為集團(tuán)在全球各地的基本原則，會積極配合相關(guān)單位的作業(yè)。

受消息影響，10月23日富士康母公司鴻海(2317.TW)股價收跌2.9%，富士康子公司工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)跌停，市值蒸發(fā)321億元，10月24日工業(yè)富聯(lián)再次下跌5.43%。

富士康最近似乎“流年不利”。面對“果鏈”轉(zhuǎn)移，富士康一邊海外建廠，一邊在華為鏈與果鏈的對決中，高薪招聘員工，試圖在崛起的華為鏈中汲取更大價值。同時，富士康也希望擺脫“代工”的陰影，不斷涉獵AI、半導(dǎo)體等前沿技術(shù)。然而雖然多線并進(jìn)，但不論哪條路都走得艱難。

與蘋果“姻緣”難維系

近年來，“果鏈”轉(zhuǎn)移催促著富士康不得不跟隨在海外建廠，實(shí)際上富士康很早就在擴(kuò)展海外市場，只是由于當(dāng)?shù)卣苇h(huán)境不穩(wěn)定、員工素質(zhì)受限，富士康在各國的建廠計(jì)劃常常不了了之。

2011年，富士康計(jì)劃在巴西圣保羅投資數(shù)十億美元建設(shè)制造中心，不久后與富士康合作的政府因腐敗指控和彈劾投票倒臺，曾經(jīng)被允諾的稅收優(yōu)惠也被大打折扣甚至取消。2017年，富士康關(guān)閉了圣保羅容迪亞伊的工廠。

2014年富士康曾計(jì)劃在印尼投資100億美元投資，但2015年因?yàn)橥恋貑栴}而不再投資。

2015年，富士康又宣布在印度投資50 億美元，計(jì)劃到 2020 年在印度建立 10-12 個工廠用于消費(fèi)電子產(chǎn)品的生產(chǎn)。而2020年，印度馬哈拉施特拉邦（Maharashtra）工業(yè)部長蘇巴什·德賽（Subhash Desai）稱，與富士康在當(dāng)?shù)睾献鹘㈦娮赢a(chǎn)品制造工廠的計(jì)劃已經(jīng)取消，原因是“富士康與蘋果公司產(chǎn)生了內(nèi)部糾紛”。

2017年，郭臺銘還曾在美國許下雄心壯志，宣布將在美國威斯康星州投資100億美元，新建一家生產(chǎn)高端平板顯示屏的巨型工廠，創(chuàng)造1.3萬個就業(yè)崗位。作為回報(bào)，這家工廠有資格獲得近30億美元的州稅收抵免。時任美國總統(tǒng)特朗普還現(xiàn)身富士康在當(dāng)?shù)氐膭庸x式，與郭臺銘共同在星條旗前用金色鏟子挖出一抔土奠基。一向言行drama的特朗普聲稱，這座園區(qū)將會是“世界第八大奇跡”。但最后富士康以美國生產(chǎn)成本高昂為由，沒有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造1.3萬個工作崗位的承諾，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展辦事處也因?yàn)榉N種原因多次拒絕了富士康稅收補(bǔ)貼申請。

特朗普和郭臺銘參加富士康動工儀式

2020年印度出臺了“促進(jìn)電子零部件和半導(dǎo)體制造的計(jì)劃”和“生產(chǎn)掛鉤激勵計(jì)劃（PLI）”，受政策激勵，富士康與蘋果其他兩家代工廠和碩、緯創(chuàng)都申請了PLI計(jì)劃。去年2月，富士康宣布與Vedanta合作建廠，該合資工廠原計(jì)劃生產(chǎn)半導(dǎo)體和顯示器零部件，富士康計(jì)劃投資1.187億美元，持有該合資公司40%的股份。

而今年7月10日，富士康卻在一份聲明中稱，決定退出這一計(jì)劃。有知情人士透露，富士康終止計(jì)劃是出于對印度政府延遲批準(zhǔn)激勵措施的擔(dān)憂，此外印度政府還對提供給政府以獲得激勵措施的成本估計(jì)提出了一些問題。

此外，富士康多家在印工廠也因?yàn)楣と送９ぁ⒘计仿实偷葐栴}運(yùn)轉(zhuǎn)不順利。

除了開拓海外市場進(jìn)展緩慢，“果鏈”內(nèi)部也開始了對富士康的替代，更多的代工企業(yè)開始瓜分蘋果的代工業(yè)務(wù)。

立訊精密就逐步在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中取得了更高的地位，今年的iPhone 15系列首次出現(xiàn)鴻海、和碩及立訊精密三廠共同組裝的情況，其中立訊精密不僅參與了iPhone 15、iPhone 15 Plus、iPhone 15 Pro Max的組裝，還拿下了2024年蘋果最高端機(jī)iPhone 16 Pro Max的NPI（New Product Introduction）。天風(fēng)國際證券分析師郭明錤曾在社交平臺上透露，2024年iPhone 16將由立訊精密（iPhone 16 Pro Max）、鴻海（iPhone 16 Pro、iPhone 16），以及和碩（iPhone 16 Plus）進(jìn)行組裝。

所以追隨蘋果，在海外再找到一個超級代工廠生存的土壤很不容易。富士康一直很難撕掉“蘋果”標(biāo)簽，但現(xiàn)在看來這一標(biāo)簽很有可能自動脫落。

富士康的兩手準(zhǔn)備

富士康也做好了擺脫蘋果依賴、開拓新業(yè)務(wù)的兩手準(zhǔn)備。

流水的手機(jī)品牌，鐵打的代工廠。如今iPhone 15系列銷量不佳，價格跳水最高降價千元，華為則趕超蘋果一躍成為國內(nèi)銷量第一的手機(jī)品牌。同時，華為產(chǎn)業(yè)鏈崛起也帶動了相關(guān)概念股的上漲，成為今年下半年二級市場科技股的投資主線。

富士康曾經(jīng)45%的營收來自蘋果，有著“蘋果御用代工廠”的稱號，但實(shí)際上其與華為也合作多年，因此，當(dāng)下?lián)Q一重身份，擁抱華為也不失為明智之舉。2020年，歐菲光被剔除果鏈，當(dāng)年發(fā)生資產(chǎn)減值損失及信用減值損失合計(jì)高達(dá)27.71億元，其中93%是境外特定客戶終止采購關(guān)系導(dǎo)致。此后，歐菲光陷入持續(xù)虧損，股價也遭遇膝斬，從19元跌至今年1月份的5.04元/股。

而從9月底，有消息稱，歐菲光攝像頭模組進(jìn)入華為手機(jī)Mate 60系列供應(yīng)鏈，并占絕大部分份額，包括后置攝像頭、前置攝像頭，還有指紋模組，單臺價值在500-600元。

歐菲光搖身一變成為華為產(chǎn)業(yè)鏈的一員，股價也坐上直升機(jī)，自9月28日至10月13日，歐菲光連續(xù)漲停，區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)76.98%。10月18日，歐菲光盤中股價最高上沖11.55元，最終收漲3.05%。

今年華為Mate 60系列賣爆，再加上偉創(chuàng)力終止與華為的合作，導(dǎo)致華為產(chǎn)能大幅縮減，富士康剛好借機(jī)承接更多產(chǎn)能。據(jù)報(bào)道，富士康龍華做華為等手機(jī)品牌訂單的富士康 ACKN 部門（現(xiàn)為 FIH 部門）在高價招人，9月12日公布的小時工時薪達(dá)26元。除需穿防塵服做手機(jī)攝像頭的WWW事業(yè)群外，這是富士康龍華目前最高薪招人的部門。

此前有消息稱“華為發(fā)表聲明拒絕富士康代工請求”，事后華為集團(tuán)官方賬號發(fā)布辟謠聲明，稱上述說法純屬造謠，造謠者毫無根據(jù)，無事生非，在多個平臺、賬號推送相同信息擴(kuò)散，請勿信勿傳，果斷舉報(bào)?？梢?，用人之際華為也不愿失去一家成熟的代工企業(yè)。

不過富士康并不甘心永遠(yuǎn)做代工廠。2015年，郭臺銘將旗下通信設(shè)備、云服務(wù)、工業(yè)機(jī)器人等板塊一起打包，組建了子公司工業(yè)富聯(lián)于A股上市。2018年，郭臺銘在工業(yè)富聯(lián)上市前夕高調(diào)宣布，“富士康不再是一家代工廠，富士康要打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，富士康也走在包括人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)之列。”

但目前，工業(yè)富聯(lián)仍然是“代工”業(yè)務(wù)為主的制造企業(yè)。

今年ChatGPT應(yīng)用掀起熱潮，AI服務(wù)器需求大漲，作為英偉達(dá)AI服務(wù)器代工廠，風(fēng)口上的工業(yè)富聯(lián)股價持續(xù)走高，從今年3月初9元左右漲到7月中旬，并創(chuàng)出年內(nèi)新高26.6元/股。工業(yè)富聯(lián)背負(fù)著富士康轉(zhuǎn)型重?fù)?dān)，郭臺銘也曾強(qiáng)調(diào)，“我們不是工廠，而是智能制造基地。”

事實(shí)上，工業(yè)富聯(lián)不是沒有研發(fā)基因，2017年，工業(yè)富聯(lián)聯(lián)合英偉達(dá)、微軟等合作方推出了全世界第一臺AI服務(wù)器——HGX1，工業(yè)富聯(lián)董事長鄭弘孟也在今年6月股東大會上強(qiáng)調(diào)，工業(yè)富聯(lián)的服務(wù)器業(yè)務(wù)不僅僅是代工，“現(xiàn)在云服務(wù)商的服務(wù)器都需要高度定制化的產(chǎn)品研發(fā)，工業(yè)富聯(lián)經(jīng)過二十幾年的積累才走到今天，我們所提供的服務(wù)不僅僅是組裝，而是從GPU的基本模塊就開始參與了，在這塊投入了大量的研發(fā)工程。”。

然而從其財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，工業(yè)富聯(lián)的“代工”屬性還是更強(qiáng)。從2015年至2017年，工業(yè)富聯(lián)凈利潤率一直在5%上下浮動，2018年后毛利率有所增長，但也只在8%左右，與同為代工廠的歌爾股份不相上下，遠(yuǎn)低于毛利超11%的立訊精密。

近幾年，工業(yè)富聯(lián)加大研發(fā)投入，增加高附加值的業(yè)務(wù)比例，但毛利仍處于較低水平。2022年，工業(yè)富聯(lián)旗下通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)的營收占比57.9%，云計(jì)算業(yè)務(wù)營收占比41.5%，二者的毛利率分別只有9.25%和3.96%，而毛利高達(dá)到47.87%的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收為19.12億元，僅占整體營收的0.37%。

業(yè)內(nèi)人士表示，工業(yè)富聯(lián)的業(yè)務(wù)具備一定的技術(shù)含量，但更多的還是整合、集成這種制造工作，因此造成了利潤水平偏低。

來源：工業(yè)富聯(lián)2022年年報(bào)

而在研發(fā)投入方面，2022年，公司研發(fā)投入總額僅占營業(yè)收入的2%左右，據(jù)國家《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》規(guī)定，高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例在3%—5%之間。同時盡管財(cái)報(bào)顯示研發(fā)技術(shù)人員超3萬人，占比超過15%，但在研發(fā)人員學(xué)歷構(gòu)成方面，超過50%為大專及以下的學(xué)歷，碩士及以上不到8%。

因此，從各方面來看，富士康做的還是代工的老本行，雖然擁抱華為給了富士康“蘋果御用代工廠”之外的一個新身份，但是隨著其他代工企業(yè)發(fā)展的逐步成熟，富士康面臨的競爭環(huán)境只會越來越激烈，之前捆綁低人力成本的商業(yè)模式已然失效。

在代工之外，因?yàn)榇钌狭薃I算力的熱度，工業(yè)富聯(lián)的股價今年一度漲超一倍，作為AI服務(wù)器代工龍頭，這可能是其在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和原有代工業(yè)務(wù)之間尋找的一個新的結(jié)合點(diǎn)，只不過從勞動力密集型到技術(shù)密集型的生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變，富士康還有很多新路要走。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 李簡）

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