水泥行業(yè)龍頭海螺水泥（600585.SH）交出一份“增收不增利”的成績(jī)單：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1409.99億元，同比增長(zhǎng)6.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)104.3億元，同比下降33.4%。

盈利承壓背后，主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)下行拖累水泥需求，供需失衡使得企業(yè)卷入價(jià)格戰(zhàn)。

4月15日下午，海螺水泥舉行業(yè)績(jī)說明會(huì)，公司管理層就市場(chǎng)關(guān)切的今年水泥價(jià)格會(huì)否回暖？新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里等問題進(jìn)行了回應(yīng)。

水泥產(chǎn)量為近12年最低

2023年，全國(guó)水泥產(chǎn)量20.23億噸，同比下降0.7%，為近12年以來同期最低水平。水泥市場(chǎng)需求不足但產(chǎn)能總量處于高位，供需矛盾進(jìn)一步激化，水泥價(jià)格同比大幅回落并總體呈現(xiàn)前高后低、震蕩調(diào)整走勢(shì)。另外，受煤炭?jī)r(jià)格高企及環(huán)保降耗壓力增強(qiáng)等因素影響，水泥生產(chǎn)成本居高不下，行業(yè)效益持續(xù)下行。

去年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好，基礎(chǔ)設(shè)施投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整階段，按可比口徑計(jì)算，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3%，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)5.9%，房地產(chǎn)投資同比下降9.6%。房地產(chǎn)市場(chǎng)下行拖累水泥需求。

海螺水泥表示，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)收上升主要由于非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的上升所致，非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的上升是本集團(tuán)為充分利用大宗材料供銷渠道服務(wù)客戶，貿(mào)易收入較去年同期上升所致。

海螺水泥主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生產(chǎn)、銷售。根據(jù)市場(chǎng)需求，海螺水泥的水泥品種主要包括32.5級(jí)水泥、42.5級(jí)水泥及52.5級(jí)水泥，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、水利工程等國(guó)家大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，以及城市房地產(chǎn)開發(fā)、水泥制品和農(nóng)村市場(chǎng)等。

報(bào)告期內(nèi)，海螺水泥的42.5級(jí)水泥毛利率、熟料毛利率分別同比下降1.35個(gè)百分點(diǎn)、8.6個(gè)百分點(diǎn)，32.5級(jí)水泥毛利率同比上升2.66個(gè)百分點(diǎn)；其中集團(tuán)自產(chǎn)品42.5級(jí)水泥毛利率、熟料毛利率同比分別下降3.2個(gè)百分點(diǎn)、10.51個(gè)百分點(diǎn)，32.5級(jí)水泥毛利率同比上升1.18個(gè)百分點(diǎn)。骨料及機(jī)制砂綜合毛利率為48.32%，同比下降11.98個(gè)百分點(diǎn)；商品混凝土綜合毛利率 11.00%，同比下降3.56個(gè)百分點(diǎn)。

按銷售地區(qū)劃分，國(guó)內(nèi)各區(qū)域自產(chǎn)品銷售金額均有不同幅度的下降。其中東部及南部區(qū)域銷售金額同比分別下降13.26%、11.48%，毛利率同比分別下降5.85個(gè)百分點(diǎn)、0.16個(gè)百分點(diǎn)；中部及西部區(qū)域銷售金額同比分別下降11.3%、16.33%，毛利率同比分別下降3.67個(gè)百分點(diǎn)、2.08個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)呈“遇冷”狀態(tài)

2023年，我國(guó)水泥行業(yè)總體呈現(xiàn)“遇冷”狀態(tài)，需求不足、預(yù)期轉(zhuǎn)弱、產(chǎn)能過剩等成為行業(yè)共識(shí)。需求不足但產(chǎn)能過剩，水泥行業(yè)卷入價(jià)格戰(zhàn)。

一組數(shù)據(jù)顯示，從水泥價(jià)格走勢(shì)看，自2021年10月創(chuàng)歷史新高后，均價(jià)中樞持續(xù)下移，2023年價(jià)格走勢(shì)頹勢(shì)盡顯，持續(xù)低于2022年同期水平，并于9月份跌至近5年最低水平。數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年全國(guó)水泥均價(jià)為394元/噸，同比大幅回落15.3%。

據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)（CEMPI）年內(nèi)累計(jì)下跌20%；全行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額320億元，同比降幅超50%，跌近16年最低水平。

在此背景下，行業(yè)上市公司全年盈利表現(xiàn)多呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，部分企業(yè)2023年更是由盈轉(zhuǎn)虧?！?span id="sroyhappg" class="stockcode_kegu stockcode_kegu_first">天山股份（000877.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1073.8億元，同比下降19.01%，歸母凈利潤(rùn)為19.65億元，同比下降56.74%；冀東水泥（000401.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入282.35億元，同比下降18.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-14.98億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

水泥價(jià)格今年能否回暖？一位行業(yè)人士表示，2023年水泥行業(yè)盈利已跌至谷底，繼續(xù)下跌空間已經(jīng)不大，2024年伴隨基建持續(xù)發(fā)力帶來需求回暖，以及成本端剛性支撐，水泥價(jià)格上修有望帶動(dòng)行業(yè)盈利改善，但行業(yè)供需失衡矛盾將制約盈利修復(fù)空間。預(yù)計(jì)2024年水泥行業(yè)需求端恢復(fù)有限，供需嚴(yán)重失衡仍將制約價(jià)格大幅上漲，但全年均價(jià)有望回升，不過高成本將持續(xù)侵蝕水泥行業(yè)利潤(rùn)空間。

4月15日下午，海螺水泥執(zhí)行董事、總經(jīng)理李群峰在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，水泥行業(yè)在經(jīng)歷了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，經(jīng)營(yíng)策略趨于理性，企業(yè)有較強(qiáng)的意愿加大錯(cuò)峰生產(chǎn)力度，穩(wěn)定市場(chǎng)行情，預(yù)計(jì)2024年水泥價(jià)格行情將持續(xù)震蕩走勢(shì)。

公司今年新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？李群峰提到，公司將以水泥主業(yè)為基礎(chǔ)，全力推進(jìn)骨料產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)能發(fā)揮，推進(jìn)商混產(chǎn)業(yè)布局，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

海螺水泥年報(bào)披露，蕪湖建科、雙峰建材等12個(gè)骨料項(xiàng)目順利投產(chǎn)，并積極通過新建、并購(gòu)和租賃等方式新增了14個(gè)在運(yùn)營(yíng)商品混凝土項(xiàng)目。

2024年，海螺水泥計(jì)劃資本性支出152億元，以自有資金為主，將主要用于項(xiàng)目建設(shè)、節(jié)能環(huán)保技改及并購(gòu)項(xiàng)目支出等。預(yù)計(jì)全年新增熟料產(chǎn)能390萬噸、水泥產(chǎn)能840萬噸、骨料產(chǎn)能2550萬噸、商品混凝土產(chǎn)能720萬立方米。

華新水泥日前披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，該公司董事、總裁李葉青表示，隨著更多的大型水泥和骨料企業(yè)進(jìn)入到商混領(lǐng)域，商混行業(yè)的集中度會(huì)越來越高，包括商業(yè)模式尤其是應(yīng)收賬款的控制也會(huì)持續(xù)改善。從這個(gè)角度看，李葉青認(rèn)為骨料和商混還是可以期待的一個(gè)行業(yè)。

水泥企業(yè)加速“出海”

增收不增利的海螺水泥，其2023年的出海業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。

數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥2023年出口銷量同比增長(zhǎng)117.83%，銷售金額同比上升92.53%。隨著海外項(xiàng)目銷售市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的不斷完善，海螺水泥海外項(xiàng)目銷量同比增長(zhǎng)13.91%，銷售金額同比增長(zhǎng)17.75%。

產(chǎn)能過剩、利潤(rùn)下滑背景下，水泥企業(yè)加速“出海”，且效益不錯(cuò)。諸如，2023年，華新水泥海外營(yíng)收54.39億元，同比增長(zhǎng)30%。

天風(fēng)證券表示，2023年我國(guó)水泥出海速度明顯加快，主要系國(guó)內(nèi)需求拐點(diǎn)已現(xiàn)，產(chǎn)能過剩壓力持續(xù)加大，盈利中樞不斷下移倒逼具備擴(kuò)張實(shí)力的頭部企業(yè)加快出海步伐。

如何看待水泥企業(yè)加速出海？在出海上，公司的具體戰(zhàn)略規(guī)劃？海螺水泥執(zhí)行董事、董事會(huì)秘書周小川稱，近年來，由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩加劇、行業(yè)效益下行，推動(dòng)中國(guó)水泥企業(yè)進(jìn)行海外拓展，先進(jìn)的技術(shù)、豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和完善的管理使得中國(guó)水泥企業(yè)出海具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力。在周小川看來，國(guó)際化戰(zhàn)略是公司一直堅(jiān)持的戰(zhàn)略之一，由于海外國(guó)家營(yíng)商環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局各有不同，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，公司將以“一帶一路”為主線，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制，探索貿(mào)易、并購(gòu)、新建等多元化的發(fā)展方式，進(jìn)一步完善現(xiàn)有投資國(guó)別的市場(chǎng)布局，穩(wěn)妥推進(jìn)國(guó)際空白市場(chǎng)的發(fā)展。

周小川在業(yè)績(jī)說明會(huì)上談到，公司柬埔寨金邊海螺和烏茲別克斯坦上峰友誼公司的水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目將于2024年建成投產(chǎn)。近年來海外項(xiàng)目業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)公司的效益貢獻(xiàn)持續(xù)提升。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）