繼中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）被監(jiān)管“盯上”后，東吳證券（601555.SH）也被證監(jiān)會立案調(diào)查。日前華西證券（002926.SZ）已被暫停保薦業(yè)務(wù)資格6個月，圍繞券商展開的監(jiān)管風(fēng)暴愈演愈烈。

鈦媒體APP注意到，上述被查或者被罰的券商中，上市公司再融資業(yè)務(wù)為整治重災(zāi)區(qū)。原因無外乎：二級市場對再融資項目關(guān)注度不高，使得相關(guān)信息披露問題容易被忽視，上市公司與券商“勾兌”動機(jī)較強(qiáng)。隨著新“國九條”重磅來襲，券商有望迎來史上最強(qiáng)監(jiān)管，券商再融資業(yè)務(wù)格局有望重塑。

曝遭調(diào)查利空，東吳證券股價“掉隊”

4月17日，A股券商普漲行情拉動整體板塊上升。而東吳證券卻拖了后腿，成為當(dāng)日唯一下跌的券商股。

交易行情顯示，4月17日東吳證券低開低走。當(dāng)日收6.28元，跌幅為3.53%，總市值312億元。盤中最大跌幅下探至7%，一度創(chuàng)6.02元的新低。

股價逆勢下跌，導(dǎo)火索是立案調(diào)查的利空消息。東吳證券于2024年4月16日收到證監(jiān)會的《立案告知書》：因涉嫌國美通訊（現(xiàn)為ST美訊）、紫鑫藥業(yè)非公開發(fā)行股票保薦業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，2024年4月8日，證監(jiān)會決定對東吳證券立案。

ST美訊和紫鑫藥業(yè)曾是A股知名企業(yè)，如今日子都不好過。

ST美訊是一家由國美創(chuàng)始人黃光裕實控的公司，主營業(yè)務(wù)為智能終端產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售。受消費電子行業(yè)低迷等因素影響，自2018年以來，ST美訊持續(xù)陷入虧損，2023年再度預(yù)虧。

紫鑫藥業(yè)自2009年進(jìn)入人參行業(yè)以來，有著“東北參王”之稱。隨著人參價格崩盤加之人參產(chǎn)品銷量不及預(yù)期，公司2019-2022年扣非凈利潤連虧，已于2023年8月4日被深交所摘牌。

據(jù)了解，東吳證券為ST美訊2020年非公開發(fā)行股票的保薦機(jī)構(gòu)，持續(xù)督導(dǎo)期截至2022年12月31日。期內(nèi)，東吳證券持續(xù)督導(dǎo)ST美訊履行規(guī)范運作、信守承諾、信息披露等義務(wù)。

根據(jù)2023年5月披露的《東吳證券股份有限公司關(guān)于國美通訊設(shè)備股份有限公司非公開發(fā)行股票之保薦總結(jié)報告書》，東吳證券對ST美訊信息披露審閱的結(jié)論性意見為：“保薦機(jī)構(gòu)對公司持續(xù)督導(dǎo)期間的信息披露文件進(jìn)行了事前或事后審閱，對信息披露文件的內(nèi)容及格式、履行的相關(guān)程序進(jìn)行了核查，公司已按照監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露，依法公開對外發(fā)布各類公告，確保各項重大信息披露及時、準(zhǔn)確、真實、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。”

在4月15日，ST美訊還收到證監(jiān)會出具的《行政處罰及市場禁入事先告知書》。告知書稱，該公司2020年、2021年年度報告均存在虛假記載，且2020年非公開發(fā)行股票構(gòu)成欺詐發(fā)行。在此期間，正是由東吳證券對其進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)。

過往公告顯示，2014年，紫鑫藥業(yè)申請非公開發(fā)行事項，東吳證券擔(dān)任持續(xù)督導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)，持續(xù)督導(dǎo)期截至2017年12月31日。東吳證券曾于督導(dǎo)期滿時表示，持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)紫鑫藥業(yè)的信息披露工作符合《上市公司信息披露管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，確保了信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、完整性與及時性，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

相關(guān)報道稱，在擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)期間，紫鑫藥業(yè)年報均存在虛假記錄，其中紫鑫藥業(yè)2013年至2020年年報未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致紫鑫藥業(yè)對外披露的年報涉嫌存在重大遺漏。

年內(nèi)撤回3個IPO項目，投行業(yè)務(wù)屢收罰單

據(jù)東吳證券的官網(wǎng)顯示，其前身為蘇州證券，于1993年8月正式對外營業(yè)。2010年5月，公司整體變更為東吳證券股份有限公司，2011年12月登陸A股市場，主要業(yè)務(wù)包括財富管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)（投行）、投資交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等。

鈦媒體APP注意到，東吳證券近年來持續(xù)加碼投行業(yè)務(wù)。去年半年報顯示，東吳證券的投行圍繞蘇州四大先進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群調(diào)整打造四個專業(yè)化上市服務(wù)團(tuán)隊，研究所設(shè)立相應(yīng)團(tuán)隊加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)研究。

東吳證券的投資銀行業(yè)務(wù)包括為企業(yè)客戶提供資本市場融資活動，包括股票承銷與保薦、債券承銷、 資產(chǎn)證券化、新三板掛牌，為企業(yè)客戶的收購兼并、資產(chǎn)重組等提供財務(wù)顧問服務(wù)。

2022年，東吳證券投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比增長17.02%。2023年上半年，投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.74 億元，同比增長59.7%。

據(jù)官網(wǎng)資料，自成立以來，東吳投行承做了康力電梯、廣電電氣、電科院、長城影視、新寧物流、飛力達(dá)、常鋁股份、中衡設(shè)計、科斯伍德、天孚通信、蘇試試驗、柯利達(dá)、張家港行、江蘇北人等近40余家IPO項目，規(guī)模近300億元，在會項目近20單，儲備項目60余單，在蘇州市場占有率排名第一。2019年度，公司投行IPO項目保薦承銷家數(shù)業(yè)內(nèi)排名第17位。

然而投行業(yè)務(wù)快速發(fā)展下，其保薦質(zhì)量卻受到質(zhì)疑。據(jù)東方財富choice統(tǒng)計，東吳證券保薦的IPO項目中，今年已撤回3起，分別是劍牌農(nóng)化、快達(dá)農(nóng)化、杰銳思。

今年1月，東吳證券保薦的IPO公司劍牌農(nóng)化撤回上市申請，公司再一次上市夢碎。在前一次IPO過程中，由于劍牌農(nóng)化存在大量紙質(zhì)應(yīng)收票據(jù)取得與背書存在異常、以相同票據(jù)向客戶退款并收回、委托加工物資未按加工單位單獨核算等問題，被出具警示函。

2021年底，劍牌農(nóng)化的兩位保薦代表人馮頌、李強(qiáng)被證監(jiān)會出示警示函，原因是兩人在劍牌農(nóng)化IPO過程中未勤勉盡責(zé)，對發(fā)行人應(yīng)收票據(jù)等事項的核查不充分，這兩位保薦代表來自東吳證券。

據(jù)公開報道，在保薦一諾威時，東吳證券存在較多前后回復(fù)不一致及核查不充分的問題，被北交所直接點名，兩位保代李海寧、李俊被北交所采取口頭警示的自律處罰措施。東吳證券保薦的三維股份，也曾因信披違規(guī)被北交所口頭警示，兩位保代王韜、周蕾蕾遭到警示。

值得一提的是，東吳證券保薦的隆揚電子（301389.SZ）、建科股份（301115.SZ）、榮旗科技（301360.SZ）等IPO項目，因出現(xiàn)超募、高傭金和業(yè)績“變臉”的情況引發(fā)市場爭議。

券商頻頻踩雷再融資項目，監(jiān)管密集出手

不止東吳證券，近一周來，已有多家券商被證監(jiān)會處罰或立案。

4月12日晚間，中信證券、海通證券同時發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會《立案告知書》。中核鈦白實際控制人王澤龍與中信證券、海通證券一起被立案調(diào)查。三者被調(diào)查的理由一致，均因涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓中核鈦白（002145.SZ）2023年非公開發(fā)行股票。

同一天，華西證券公告稱，收到江蘇證監(jiān)局《關(guān)于對華西證券股份有限公司采取暫停保薦業(yè)務(wù)資格監(jiān)管措施事先告知書》，擬對公司采取暫停保薦業(yè)務(wù)資格6個月的監(jiān)管措施。

江蘇證監(jiān)局表示，華西證券涉嫌在金通靈（300091.SZ）2019年非公開發(fā)行股票保薦項目的執(zhí)業(yè)過程中存在多項違規(guī)行為：一是盡職調(diào)查工作涉嫌未勤勉盡責(zé)，向特定對象發(fā)行股票上市保薦書存在不實記載；二是持續(xù)督導(dǎo)階段出具的相關(guān)報告涉嫌存在不實記載；三是持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場檢查工作涉嫌執(zhí)行不到位。金通靈在今年年初被江蘇證監(jiān)局公布財務(wù)造假長達(dá)6年時間。

此外，江蘇證監(jiān)局計劃對項目的保薦代表人劉靜芳、張然采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選的監(jiān)管措施，自監(jiān)管措施決定作出之日起2年內(nèi)不得擔(dān)任證券公司證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)相關(guān)職務(wù)或者實際履行上述職務(wù)；決定對項目持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人鄭義、陳慶齡采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

不難看出，上市公司再融資業(yè)務(wù)成為券商合規(guī)“雷區(qū)”。

一位行業(yè)人士表示，再融資業(yè)務(wù)早已卷成了一片紅海，保薦券商在承攬項目時往往需要迎合客戶“收費低、速度快”的要求，導(dǎo)致盡職調(diào)查流于形式，對企業(yè)財務(wù)真實性核查不足。而再融資項目大多依賴企業(yè)歷史審計報告，券商僅需對最近一期財報進(jìn)行核查，對上市公司過往財務(wù)真實性核查不足。

在資深投行人士王驥躍看來，此次監(jiān)管可能有意借助典型案例“殺雞儆猴”，希望通過提升投行對定增保薦質(zhì)量的關(guān)注，規(guī)范再融資業(yè)務(wù)秩序。未來，上市公司再融資可能被劃為“高風(fēng)險”業(yè)務(wù)，保薦機(jī)構(gòu)需對企業(yè)合規(guī)運作和信息真實性“背書”，相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻或?qū)@著抬升。

4月12日，證監(jiān)會就修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》公開征求意見。這是繼3月15日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》以來，又一份重磅新規(guī)。隨著監(jiān)管新規(guī)密集醞釀推出，券商再融資業(yè)務(wù)格局有望重塑。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）