子公司業(yè)務剝離導致盛路通信計提商譽減值，仍是造成盛路通信近年業(yè)績波動的主要原因。2024年盛路繼續(xù)聘請了專業(yè)資產評估機構，對含商譽的資產組賬面價值進行了減值測試，確認其存在明顯的減值跡象，預計對包含商譽的資產組計提減值金額為31,000萬元至81,000萬元。
業(yè)務運營方面，盛路通信也面臨著諸多挑戰(zhàn)。據(jù)盛路通信2024年度業(yè)績預告，2024年公司微波電子行業(yè)客戶業(yè)務出現(xiàn)了大幅下滑。究其原因，一方面，客戶自研增加，外協(xié)采購縮量，這導致盛路微波電子業(yè)務訂單減少、毛利率下降；另一方面，業(yè)務訂單減少又增大了未來訂單節(jié)奏和規(guī)模的不確定性。
綜合來看，盛路通信近年的業(yè)績表現(xiàn)稱得上是起起伏伏、波動不斷，此時選擇貸款回購似乎并不符合常理。那么，盛路此次貸款回購的信心究竟來自何處呢？
作為國內最早上市的天線制造企業(yè)，盛路通信已經形成了較為完善的通信設備產業(yè)鏈，其產品線涵蓋微波毫米波器件、微波混合集成電路及相關組件和系統(tǒng)、移動通信天線、射頻器件、有源設備等領域。目前，盛路主要專注于軍工電子與民用通信兩大核心主業(yè)。
從行業(yè)前景看，軍工行業(yè)正處于轉型升級的關鍵階段，微波組件市場需求也穩(wěn)定增長。
據(jù)信達證券分析報告，當前我國軍事現(xiàn)代化腳步加快，新型信息化裝備的研發(fā)與列裝，有望帶動對電子元件和組件等的總體需求增長，市場空間巨大。
此外，在民用通信市場中，盛路主攻的微波組件市場規(guī)模占比達38%，屬于我國中上游基礎器件與技術中自主可控需求強烈的一個子領域，行業(yè)發(fā)展有較大空間。
盛路通信把握住了市場發(fā)展的藍海，在產品研發(fā)方面下了功夫。據(jù)民生證券研究報告，2023盛路全年研發(fā)投入費用達1.14億元，同比增長5.10%，研發(fā)費用率達9.64%，同比增長1.99pct。同時，盛路在2023年新獲得了52項授權專利，分布在民用通信和軍工電子兩個領域，豐富軍民兩線產品矩陣。
2024年，盛路通信繼續(xù)向新興領域全面開拓。微電子業(yè)務方面，公司成功研發(fā)了頻率覆蓋范圍廣泛（0.5-20GHz）且具備1MHz步進的高性能低相噪混頻鎖相頻率綜合器，為公司在頻率合成領域提供了更加可靠和高效的產品與技術方案；民用通信業(yè)務方面，公司完成了大口徑雙頻雙極化天線產品開發(fā)；衛(wèi)星互聯(lián)網方面，公司充分利用自身的技術和資源優(yōu)勢，開展了Ka/Ku頻段有源相控陣天線的相關研發(fā)，助力未來天地融合一體化高速網絡的發(fā)展；在室內數(shù)字化網絡衍生領域，盛路通信也在繼續(xù)推動業(yè)務模式從“解決方案+運營管理服務”的轉型，積極開展向6G領域轉型研發(fā)和技術儲備。
以上種種，似乎昭示著盛路通信的貸款回購并非無厘頭。自2025年1月3日發(fā)布回購公告以來，盛路接連不斷獲得融資買入，可見市場也對盛路貸款回購的信心表示初步認可。
當然，把握住技術優(yōu)勢也并不能完全抵消盛路通信所面臨的風險因素。
據(jù)上海證券研究報告，隨著5G基站發(fā)力接近尾聲，5G建設景氣度確有走低趨勢。供給側層面，宏基站建設趨于完善，運營商5G資本開支驟減，相關集采規(guī)模持續(xù)放緩；需求側層面，主流應用場景覆蓋率日漸充分，手機終端、套餐用戶數(shù)量持續(xù)走高，滲透率或即將觸頂，轉型調整亟需完善。
盛路這一系列基于5G轉型研發(fā)的產品矩陣能否逆勢而上，在日趨飽和的市場中占據(jù)高地，還要經過市場和客戶的檢驗。
此外，隨著國際格局變動，貿易摩擦風險或將進一步加劇，電子科技領域首當其沖。新興業(yè)務成長能否順利達到預期效果，考驗著盛路通信的抗風險能力。
電子科技市場瞬息萬變，目前，除牢牢把握技術優(yōu)勢外，盛路要做的就是戰(zhàn)勝業(yè)務下滑風險，將貸款增持的信心轉化為更多的實際業(yè)績。
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