文 | 產(chǎn)業(yè)觀察室

當(dāng)AI算力需求以指數(shù)級(jí)飆升時(shí)，能源供給短板已成為制約產(chǎn)業(yè)躍遷的“阿喀琉斯之踵”。

本周，壹石通股價(jià)上演“井噴式”行情，32.99元的年內(nèi)高點(diǎn)與21.05元的低位形成刺眼反差，65.33億元市值背后，藏著固體氧化物燃料電池（SOFC）產(chǎn)業(yè)破局前夜的躁動(dòng)。

這場(chǎng)資本異動(dòng)并非偶然現(xiàn)象，而是全球能源革命與AI產(chǎn)業(yè)需求碰撞下，稀缺標(biāo)的價(jià)值的集中爆發(fā)。?

美國稅收政策傾斜，Bloom Energy撬動(dòng)SOFC產(chǎn)業(yè)格局?

今年1月份，美國發(fā)布了關(guān)于《通脹削減法案》中技術(shù)中立稅收抵免的最終規(guī)則，明確符合條件的零碳電力技術(shù)包括風(fēng)能、太陽能、水電、海洋和水動(dòng)力能、地?zé)崮?、核能以及部分廢能回收設(shè)施等。而燃料電池屬于零碳電力技術(shù)的一種，自然也在清潔電力投資稅收抵免范圍。

這步棋看似常規(guī)的政策調(diào)整，實(shí)則是為全球能源技術(shù)路線劃定“新賽道”。作為行業(yè)龍頭，Bloom Energy（BE）45.28美元股價(jià)、105.95億美元市值的背后，是政策紅利對(duì)盈利預(yù)期的強(qiáng)力重塑。

要知道，稅收抵免不僅直接降低企業(yè)運(yùn)營成本，更向資本市場(chǎng)釋放了“SOFC技術(shù)已進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用窗口期”的明確信號(hào)。當(dāng)一項(xiàng)技術(shù)獲得官方背書，資本涌入的速度往往遠(yuǎn)超技術(shù)迭代本身，Bloom Energy的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，本質(zhì)是搶占全球能源轉(zhuǎn)型的“技術(shù)制高點(diǎn)”。

國內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)這一信號(hào)的敏感度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前AI數(shù)據(jù)中心對(duì)能源的渴求，已非“供不應(yīng)求”可概括，而是“優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定供給近乎真空”的行業(yè)窘境。

傳統(tǒng)供電方案無法匹配AI算力高密度、高穩(wěn)定性的需求，使得SOFC相關(guān)企業(yè)成為資本市場(chǎng)的“稀缺標(biāo)的”。壹石通與三環(huán)集團(tuán)的受捧，本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)需求與資本供給嚴(yán)重錯(cuò)配下，先發(fā)企業(yè)享受估值溢價(jià)的必然結(jié)果。?

壹石通構(gòu)建SOFC競爭壁壘，上演全產(chǎn)業(yè)鏈布局的“孤勇者”?

在國內(nèi)SOFC領(lǐng)域，壹石通“唯一全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)”的光環(huán)，既是技術(shù)實(shí)力的證明，更是行業(yè)卡位的關(guān)鍵。

2027年2GW的產(chǎn)能規(guī)劃，看似激進(jìn)，實(shí)則是對(duì)行業(yè)周期的精準(zhǔn)預(yù)判。當(dāng)全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，誰先掌握規(guī)?；a(chǎn)能力，誰就能在未來競爭中掌握定價(jià)權(quán)。?

從產(chǎn)品端看，壹石通的業(yè)務(wù)進(jìn)展堪稱厚積薄發(fā)，公司十余年磨一劍，為行業(yè)塑造了典范。公司首個(gè)SOFC示范工程（120kW）將在2025年底建成，這意味著技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向商業(yè)化的“最后一公里”即將打通；產(chǎn)品出口歐洲，標(biāo)志其技術(shù)指標(biāo)已達(dá)國際先進(jìn)水平，打破國外企業(yè)在高端市場(chǎng)的壟斷；近80%的良品率，更是遠(yuǎn)超同行水平。要知道，在制造業(yè)中，良品率每提升10%，通常意味著生產(chǎn)成本可降低5%-8%”，壹石通的技術(shù)突破，早已轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的成本優(yōu)勢(shì)。?

2026年小批量銷售的規(guī)劃，更是精準(zhǔn)把握市場(chǎng)節(jié)奏的“妙棋”。此時(shí)切入市場(chǎng)，既能避開當(dāng)前SOFC成本較高的行業(yè)痛點(diǎn)，又能在歐洲等能源轉(zhuǎn)型激進(jìn)地區(qū)搶占先機(jī)。

隨著全球氫能應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，其SOEC系統(tǒng)產(chǎn)品的高效電解制氫優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒊蔀槲磥順I(yè)績?cè)鲩L的“第二曲線”。?

SOFC技術(shù)特性適配AI數(shù)據(jù)中心能源剛需?

AI數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式增長正遭遇能源供給的嚴(yán)峻制約。

國際能源署（IEA）預(yù)測(cè)，2030年全球數(shù)據(jù)中心電力消費(fèi)將翻番，規(guī)模超日本全國用電總量；美國最大電網(wǎng)運(yùn)營商PJM互聯(lián)公司的報(bào)告更直接指出，當(dāng)前及未來供電能力無法滿足大型數(shù)據(jù)中心需求。

電網(wǎng)升級(jí)改造的高成本、長周期，讓AI企業(yè)陷入“有算力需求，無能源支撐”的困境。此時(shí)，SOFC的出現(xiàn)堪稱“及時(shí)雨”，其技術(shù)特性恰好契合數(shù)據(jù)中心的能源剛需。其50-60%的發(fā)電效率、80-90%的熱電聯(lián)供效率，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)發(fā)電技術(shù)；無燃燒的電化學(xué)反應(yīng)模式，從根源上解決污染物排放問題，完美匹配數(shù)據(jù)中心“綠色高效”的發(fā)展訴求。

Bloom Energy將SOFC應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心備用電源領(lǐng)域并取得成功，已驗(yàn)證其在該場(chǎng)景下的可靠性。當(dāng)電網(wǎng)故障時(shí)，其快速響應(yīng)能力可保障數(shù)據(jù)中心持續(xù)運(yùn)行，這對(duì)“一秒停機(jī)即損失百萬”的AI企業(yè)而言，價(jià)值無可替代。?

國內(nèi)SOFC產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破但挑戰(zhàn)仍存?

知名投資人、國科新能創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人方建華表示，當(dāng)前，固態(tài)電池仍面臨不少產(chǎn)業(yè)化難題，而固體氧化物燃料電池（SOFC）的國際技術(shù)已相對(duì)成熟。從產(chǎn)業(yè)化的角度來看，SOFC的發(fā)展現(xiàn)狀頗似2008-2009年國內(nèi)動(dòng)力電池所處的發(fā)展階段。

方建華認(rèn)為，目前，SOFC的核心任務(wù)是完善供應(yīng)鏈，優(yōu)化產(chǎn)品工藝，持續(xù)提升良品率，拓展應(yīng)用場(chǎng)景，并通過規(guī)模化應(yīng)用降低成本。隨著AI數(shù)據(jù)中心能源供給相關(guān)標(biāo)的關(guān)注度不斷上升，兼具高效、低碳優(yōu)勢(shì)的SOFC與SOEC（固體氧化物電解池）將成為國內(nèi)替代傳統(tǒng)供電方案的關(guān)鍵技術(shù)。

目前，國內(nèi)SOFC產(chǎn)業(yè)鏈已呈現(xiàn)“多點(diǎn)開花”的格局，除了壹石通之外，還有多家核心上市公司正在有序布局中。

三環(huán)集團(tuán)作為Bloom Energy核心隔膜板供應(yīng)商，單GW訂單對(duì)應(yīng)15億元需求，超60%的毛利率使其成為產(chǎn)業(yè)鏈“現(xiàn)金牛”，2025年隨Bloom Energy擴(kuò)產(chǎn)，訂單放量將成業(yè)績爆發(fā)催化劑。佛燃能源完成SOFC系統(tǒng)樣機(jī)電堆塔設(shè)計(jì)，切入分布式能源賽道，搶占細(xì)分市場(chǎng)先機(jī)；濰柴動(dòng)力SOFC產(chǎn)品在濰坊能源集團(tuán)示范運(yùn)行超3000小時(shí)，驗(yàn)證商業(yè)化可靠性，為規(guī)?；瘧?yīng)用奠定基礎(chǔ)。?

但SOFC大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化仍需跨越多重障礙。技術(shù)層面，盡管日本九州大學(xué)已研制出300℃中溫SOFC，但行業(yè)整體仍需突破“降低運(yùn)行溫度、提升材料穩(wěn)定性與耐久性”的核心難題；成本層面，當(dāng)前SOFC價(jià)格偏高，若無法通過規(guī)?；a(chǎn)攤薄成本，其商業(yè)化進(jìn)程將嚴(yán)重受阻；產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同方面，上下游企業(yè)配合不足，原材料供應(yīng)穩(wěn)定性與價(jià)格波動(dòng)問題，可能成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展“絆腳石”；應(yīng)用場(chǎng)景上，除數(shù)據(jù)中心外，熱電聯(lián)供、離網(wǎng)電源等領(lǐng)域的針對(duì)性研發(fā)仍顯薄弱，市場(chǎng)開拓任重道遠(yuǎn)。

SOFC產(chǎn)業(yè)化臨界點(diǎn)下的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)平衡?

SOFC產(chǎn)業(yè)正站在“產(chǎn)業(yè)化臨界點(diǎn)”。正如方建華所言，政策利好、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)需求三股力量形成合力，推動(dòng)行業(yè)加速突破。壹石通等企業(yè)的布局，不僅為國內(nèi)SOFC產(chǎn)業(yè)樹立標(biāo)桿，更在全球能源轉(zhuǎn)型中搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

方建華同時(shí)表示，SOFC大規(guī)模應(yīng)用非一蹴而就，技術(shù)突破、成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同每一步都充滿挑戰(zhàn)。對(duì)投資者而言，這一領(lǐng)域是“高潛力金礦”亦是“高風(fēng)險(xiǎn)雷區(qū)”，唯有掌握核心技術(shù)、具備規(guī)?；a(chǎn)能力、精準(zhǔn)把握市場(chǎng)節(jié)奏的企業(yè)，才能在未來競爭中脫穎而出。

在全球能源轉(zhuǎn)型與科技變革的浪潮中，SOFC或許不是唯一解決方案，但一定是最具潛力的方向之一。其崛起不僅將重塑能源供給格局，更將為AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展注入“能源強(qiáng)心劑”，這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變革的深度與廣度，值得市場(chǎng)長期聚焦與跟蹤。?