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導(dǎo)語：本節(jié)課，顏艷春先生會跟我們分享建立護(hù)城河的意義。

正文：

第三個就是護(hù)城河2.0的一個迭代，從他們過去更愿意看一些線性增長，今天也看到了一些非線性增長的公司。巴菲特一直說我們特別喜歡護(hù)城河，喜歡占據(jù)市場主導(dǎo)地位的公司，如果科技公司也能夠建立護(hù)城河的話，那一定很有價值。

所以在他們的2000多億的資產(chǎn)組合里面的話，應(yīng)該說有1500多億都是有不錯的收益，而且未來會做的更好，所以我們研究巴菲特的投資組合的話，應(yīng)該說是具有歷史的一致性。就是在不確定性中追求長期的確定性，所以巴菲特最喜歡媒體早上起來太陽一定會出來的這種長期的確定性的業(yè)務(wù)。

無論是可樂還是糖果，鐵路還是蘋果還是亞馬遜，我認(rèn)為都是屬于這種具有長期確定性的太陽型業(yè)務(wù)，我把他屬于正旋波型的，這樣的一種業(yè)務(wù)。應(yīng)該說今天我們看到全球經(jīng)濟(jì)也正在加速數(shù)字化，蘋果和亞馬遜應(yīng)該說正在構(gòu)建一個新的世界，他就是數(shù)字移民共和國，所以最大的紅利就是那種擁有10億規(guī)模人口紅利的，從經(jīng)營貨到經(jīng)營人的新型的事業(yè)。

所以我們要考核一個數(shù)字移民共和國的關(guān)鍵指標(biāo)，其實(shí)就是他的人口和他的UP值，就是他每一個用戶他平均的這個消費(fèi)貢獻(xiàn)，所以不斷的提高整個共和國的GDP，這就是我們經(jīng)常講的GMV，他的市場整體規(guī)模。

應(yīng)該說今年蘋果，亞馬遜，他們已經(jīng)進(jìn)化成為一家以經(jīng)營人的全場景的經(jīng)濟(jì)體，從時間線、空間線、馬線，這三個維度應(yīng)該說他們打造了這么一個數(shù)字共和國。今天我們看無論是蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)還是亞馬遜的服務(wù)業(yè)務(wù)，他們已經(jīng)成為蘋果現(xiàn)金流和營業(yè)利潤的一個基石，而這些業(yè)務(wù)，就具有這種長期確定性，而且能夠出現(xiàn)步步高的樓梯效應(yīng)和指數(shù)增長的太陽型的業(yè)務(wù)。

所以今天我們看可口可樂這些快銷品公司，他是以經(jīng)營貨物為主的公司，無論我怎么數(shù)字化，可口可樂我記得當(dāng)時他們有一屆的CEO，他就要求所有的高管，把消費(fèi)者胃里面的液體消費(fèi)者占有率計(jì)算一下，最后發(fā)現(xiàn)他們的可樂品類太低了，所以他們做了很多品類的擴(kuò)張，UP值本身還是沒有得到特別好的一個增長。

這些傳統(tǒng)的消費(fèi)品牌公司的話他的邊界是相對固定的，不具備互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和擴(kuò)充性。今天我們發(fā)現(xiàn)蘋果和亞馬遜他是一個經(jīng)營人的公司，用戶的自由度就很大，他的流量一直保持到一個指數(shù)增長，就是我經(jīng)常講的，E=MC²，M是商品，C是顧客。

所以今天我們看到這個產(chǎn)品線，從剛需的產(chǎn)品線，馬斯洛最底層的需求水、吃的、空氣、能源、Wifi、APP、云的算力到美好的產(chǎn)品線、機(jī)房，人類靈感和幸福能給人們帶來美好生活方式的產(chǎn)品線，應(yīng)該說我們都可以把那些有溫度，有故事，有匠心的產(chǎn)品點(diǎn)燃顧客內(nèi)心的激情，讓他們成為我們的啦啦隊(duì)，讓他們?nèi)臀覀內(nèi)鞑ノ覀兊拿烂?，所以從這個意義上來講的話那些用戶自由度越大，他的網(wǎng)絡(luò)價值就越高，就像我們?nèi)祟惖亩喙δ芨杉?xì)胞，有裂變的可能性才會越大，多個場景，多種領(lǐng)域都可以覆蓋。

當(dāng)然今天我們看到一些社交公司，文化娛樂公司，教育公司，游戲公司，像facebook，騰訊，他們的自由度就相對小一點(diǎn)，所以價值就略低一些。電商像阿里巴巴、京東、拼多多目前他就特別難進(jìn)行多領(lǐng)域全場景的一個拓展。

所以我們觀察蘋果的話，巴菲特為什么會重倉蘋果，我們都知道巴菲特17年首次公布建倉蘋果的時候，今年蘋果的話應(yīng)該說在他的整個投資整合里面占到了差不多有20%，現(xiàn)在持倉應(yīng)該說超過了400億美金，他們是蘋果公司應(yīng)該說接近5.7%的一個應(yīng)該說大股東。

其實(shí)有一個故事就講當(dāng)時巴菲特為什么青睞這個蘋果公司，有一天巴老請他孫女喝可樂，聊會天，但是孫女不斷的埋頭看手機(jī)，巴菲特第一次意識年輕人每天可能都有好幾個小時在社交媒體里面，美國比如說lnstagram，snapchat就這些地方，他不在把蘋果只是看成一家硬件公司，軟件公司。

今天蘋果的生態(tài)系統(tǒng)是典型的一個互聯(lián)網(wǎng)平臺的一個特征，蘋果的這個數(shù)字移民共和國里面，他的人口已經(jīng)突破了8億，所以說5G時代我們覺得下一個十年可能有可望突破15億用戶，但是他的UP值還在節(jié)節(jié)的攀升，光去年AppStore全球的銷量已經(jīng)接近500億，蘋果一家就拿走了大概150億，應(yīng)該說全球有300多萬程序員免費(fèi)在為喬布斯先生打工，所以他老人家現(xiàn)在躺著棺材里面，他的太太仍然還幫著他數(shù)著鈔票。他們共享了他們的勞動力和智慧，其實(shí)他的邊際成本基本接近于零，蘋果公司能夠長期在全球手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈里面占據(jù)90%的利潤壟斷，這是一個完全全經(jīng)營人的這么一個公司。

蘋果的CEO最近宣布，他要加速在服務(wù)這樣一個產(chǎn)品線的業(yè)務(wù)矩陣的布局，從剛需產(chǎn)品的iCloud云服務(wù)、APP、新聞市場，再到美好消費(fèi)品的這種信息流媒體他的UP值一定會，他的UP值一定會進(jìn)入一個步步高樓梯的效應(yīng)。

今年4月初我們看到的數(shù)據(jù)就是Apple Music的付費(fèi)的訂閱用戶已經(jīng)超過了5600萬，整個這個季度我們看到整個服務(wù)生態(tài)的訂閱用戶已經(jīng)達(dá)到了3.9億，那么服務(wù)這樣一個業(yè)務(wù)已經(jīng)成為一個我們剛才講的有長期確定性的蘋果新的一個盈利增長的一個催化劑，所以這一切我們都看到在發(fā)生巨大的一個改變。

投資亞馬遜的背后其實(shí)也是這樣的一個邏輯，亞馬遜上一個財(cái)年18年已經(jīng)超過了256億，保持47%強(qiáng)勁的一個增長，應(yīng)該說為亞馬遜帶來了差不多73億規(guī)模的一個營業(yè)利潤，而且已經(jīng)比亞馬遜北美電子商務(wù)的這個部門的盈利還要多，所以從這個意義上來看，就是說今天云服務(wù)成為數(shù)字移民共和國的一個基礎(chǔ)設(shè)施的話，我們說云的這個算力也是一個太陽型的業(yè)務(wù)，今天我們看到廣告業(yè)務(wù)，智能助理的業(yè)務(wù)，Echo的音響也都非常大的一個增長。

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